茅五洋敢做增持先鋒，積極面對行業至暗時刻

2022/7/7 9:05:02 編輯：少博 閱讀量：723

　　論炒股票，很多人會想到手法犀利，快進快出的游資，但老股民知道，能夠模仿游資的高手萬中無一，大部分散戶東施效顰，反而追高套牢了自己，恨不得天天以淚洗面。所以從國內外看，價值投資才是正道，比如大家熟知的代表人物巴菲特的成功，所以能夠以超低價位并且大手筆買到好股票，是許多投資者夢寐以求的心愿。但畢竟普通大眾信息不對稱，對所處行業了解不深，更無法知道一家公司的每個經營細胞，想要做到重劍無鋒絕非易事。

　　不過有個捷徑可以走，就是抄大股東的“作業”。相較而言，大股東的增持是真金白銀掏自己腰包，而且每次增持在持倉金額、持有周期、賣出條件等都有明顯計劃。大股東們的增持，和炒股的小百姓完全不一樣，他們往往敢于低價重倉，成功率還非常高。

　　那么，白酒行業有哪些增持故事？有對咱們哪些啟發？今天就來盤點白酒公司增持的秘密……

　　相比半導體、工業機械，有色金屬等行業，絕大多數中小市值公司時不時整出增持信息，給投資者很大欣慰，但行業決定了，這些公司的增持成功率其實一般。而白酒是大家公認的少數的可以穿越牛熊，并且周期性不敏感的行業之一，并且白酒企業的增持公告非常少，投資者甚少看到哪家酒企發布增持公告，可謂含金量非常高。

　　不完全統計，先排除業績飄忽不定的*ST皇臺，剩下19家酒企，懂酒哥發現，有8家企業發生增持行為，這一占比并不高。時間段來看，主要集中在2012-13，2015-16和2018年。

　　受到限制三公消費、塑化劑事件、高端白酒質量憂慮等因素影響，整個白酒行業進入衰退周期發生在2012-13年。2012年白酒指數達到歷史高點1511.94點后，下探至2014年1月的621.6點，這輪長達1年半的調整，板塊下跌近60%。

　　在這輪指數腰斬行情中，茅臺、五糧液和洋河三家當時大市值的公司，擔當脊梁成為宣布并實施增持計劃的公司。五糧液和洋河股份增持時間接近，均發生在2012年12月底。

　　雖然自2012年高點以來，洋河股份和五糧液股價回撤分別為40.2%和36.66%，但趨勢一旦向下，跌幅超出想象。增持也并未止住股價繼續下行，這兩家公司股價見底均發生在2014年1月，增持后股價再度腰斬。

　　貴州茅臺在這輪下跌行情中，分批增持。比五糧液、洋河明智在于不只是2012年12月共同做了增持，還在2013年9月等時點再度增持，買在了更合適價位。

　　在2013年6月的增持完成公告中，茅臺期間增持超53萬股，占總股本的0.05%。2013年9月，茅臺又拋出增持橄欖枝，在2014年3月的增持完成公告中，公司加倉增持191萬股，占股本數的0.18%，可以看出是3倍加倉。

　　金字塔補倉操作，也讓茅臺股價嘗到了甜頭。粗略統計，茅臺增持后2年股價上漲超過60%，而洋河、五糧液增持時間較早，經歷2015年牛市，但享有收益不超30%。

　　在行業景氣度下行時，茅五洋當時三家前三甲敢做行業先鋒逆勢加倉，對公司經營充滿信心。而從2008年11月開始的白酒牛市，持續超43個月，用時5月調整結束不太現實，持續18個月的下跌，五糧液、洋河股份加倉在高點。茅臺前期也被套，在2013年又進行超3倍補倉。

　　不過，回頭看那段行情，敢加倉是買在了黃金坑，迎來白酒行業10倍上漲行情。這次加倉大賽中，茅臺勝出，不得不說公司現金流充裕，越跌買得越多攤平了成本，收益非常豐厚。

　　瀘州老窖破釜沉舟，增持后股價與業績雙飛

　　2015-16年也是上市酒企增持高峰期，瀘州老窖、順鑫農業、天佑德酒和迎駕貢酒4家公司發布增持公告并完成增持。其中，瀘州老窖的增持很有研究意義，2015年上半年股市宏偉上漲，下半年發生股災，公司在這兩段期間均進行增持。

　　瀘州老窖在首次增持之前，2013-14年凈利潤大幅下滑，這兩年分別下跌21.69%、74.41%，是公司上市以來業績下滑快的兩年。除了與白酒行業入冬，塑化劑、三公反腐等因素外，還與酒品出廠價提得過快趕超五糧液，囤貨堆積在經銷商，盲目擴張等原因相關。

　　在痛并思痛的2015年，公司做了兩次增持，4月共計增持860萬股，7月至12月間增持金額上限1億元，再度買入453萬股。控股股東作為公司經營活動清楚的一批人，知道公司處于何種狀況，業績是否出現反轉，更何況增持是真金白銀買自家股票，不太可能拿起石頭砸自己的腳。

　　增持后，瀘州老窖凈利潤相比2014年增長了67.42%，并連續三年凈利潤增速在30%以上，并于2019年凈利潤46.42億元超越了2012年的峰值43.9億元。

　　懂酒哥分析發現，2015年瀘州老窖的增持是破釜沉舟，好幾億元的增持真不是白花的。2015年報中，提出了20次增持字眼，并表示遵守承諾，不出現提前減持行為。

　　2015年也是瀘州老窖更換掌門的首年，劉淼先生擔任新董事長。兩次增持發生在新官上任前和上任后，再次說明公司解決兩年業績頹廢的決心。懂酒哥分析發現，在以往瀘州老窖年報中很少正視公司經營管理問題，但2015年報來了一次洗牌。

　　公告顯示，瀘州老窖圍繞制度、流程、授權，開展了制度清理和規范管理專項工作，共梳理、修訂各級制度211個，廢除制度302個，整改問題778個推動公司向制度和流程驅動轉型。

　　詞頻統計發現，廢除、整改、問題、修訂等關鍵詞描述篇幅較少，但2015年比較集中，這是公司積極治理的信號。

　　另外，公司強化大單品策略。以國窖1573和瀘州老窖作為戰略品牌和主力品牌，按照“戰略品牌管戰術品牌”的原則，嚴格實施品牌管理及產品管理。

　　懂酒哥認為，2015年瀘州老窖的戰略調整是人事變動，砸錢增持和管理改革三項齊發，既有新官上任三把火，又有真金白銀給市場兜底，同時深化解決問題，做到管理改革。

　　這也是瀘州老窖之后5年國窖1573的知名度更大，產品毛利率大幅提升的原因。毛利率從2014年低谷的47.61%，攀升至2021年的85.7%，躍居行業前三。

　　順鑫農業、天佑德酒和迎駕貢酒在2015-16年期間增持，還在2018年也進行了增持。這三家公司有兩家是民營性質酒企，兩度增持有何意味，增持之后公司又做了哪些經營改革？懂酒哥將在下篇文章分析2018年增持史和對應公司。（文章來源：懂酒諦）